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迦智科技二次递表港交所：具身概念加持下仍存估值考验
📋总体概括
浙江迦智科技于8月31日第二次向港交所递表，由中金公司、中信证券联席保荐，主营工业智能移动机器人。2023年至2025年营收从7495万元增至2.66亿元，毛利率提升至29.7%，但仍未盈利。2025年高增长主要靠前期订单交付，新增订单增幅仅约10.2%；截至2026年6月底在手合同5.04亿元，较年末微增2.2%。前五大客户收入占比超55%，应收账款周转天数延至106天，具身机器人业务上半年收入850万元、仅占营收5%，公司拟以18C特专科技规则上市。
⚡关键信息
- ▸迦智科技8月31日二次递表港交所，中金公司与中信证券担任联席保荐人。
- ▸营收三年从7495万元增至2.66亿元，毛利率提升至29.7%，但尚未盈利。
- ▸2025年收入高增长主要靠前期订单交付，新增订单增幅仅约10.2%。
- ▸截至2026年6月底在手合同5.04亿元，较2025年末仅微增2.2%。
- ▸前五大客户占比超55%，应收账款周转天数延长至106天，具身机器人上半年收入850万元、占比仅5%。
🔥犀利点评
这故事本质是拿具身智能的热词撑估值，但硬数据很冷：新增订单增速只有10.2%，在手合同几乎原地踏步，说明2.66亿营收更多是存量订单兑现而非需求爆发。客户集中加账期拉长到106天，是典型的大客户议价弱势。具身业务占比5%，噱头大于实质。二次递表说明第一次没过，18C通道能收多高溢价，市场会用脚投票。
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