创新药中报业绩复盘：新市场，新叙事，新节点，为何业绩指引开始上调？

📋总体概括

中国创新药行业的估值逻辑正从「本土医保定价、恒生医疗锚定」切换为「全球MNC需求、海外管线锚定」。这一转变由硬数据支撑：2025年License-out交易达158笔，2026年上半年总金额已达997亿美元，单笔首付款均值8500万美元，TOP20跨国药企引进交易中中国占比从2020年的5%跃升至2026年至今的68%。叠加BD交易井喷与定价权回归，中报季多家企业业绩指引上调，行业进入美元化价值兑现期。