标普500真正的风险，是利润率太高

📋总体概括

BCA Research首席经济学家Peter Berezin指出，标普500远期市盈率约20倍本身看似合理，真正的隐患在利润率：当前水平比2019年高出4个百分点，其核心驱动力是AI资本开支引发的芯片短缺推高定价。他认为一旦短缺缓解，利润率将回落，企业盈利增长不及预期；且芯片商确认利润、云厂商将开支资本化的会计处理会掩盖现金流紧张。市场拐点不会等短缺真正结束，而是在投资者感知到缓解迹象时提前到来，高利润率才是美股最大风险。