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又现连续三日“零投放”，央行一周净回笼1.41万亿元，隔夜资金利率稳守1.35%
📋总体概括
央行连续三个交易日暂停7天期逆回购操作，本周累计净回笼1.41万亿元，其中9月2日单日净回笼5985亿元，三日合计回笼7215亿元。尽管如此，资金面保持平稳，DR001跨月后维持在1.35%左右。继6月连续两日零投放、8月中旬创纪录的八连零之后，零操作已成常态化工具。机构认为央行正加快货币政策框架转型，7天逆回购零投放的信号意义趋于钝化，投放量更多取决于资金利率与政策利率的对比。
⚡关键信息
- ▸央行连续三日暂停7天逆回购，本周累计净回笼1.41万亿元，9月2日单日净回笼5985亿元
- ▸资金面未受冲击，DR001跨月后稳定在1.35%左右，未现明显波动
- ▸8月11日至20日央行曾连续8个交易日零投放，创近年公开市场最长空窗纪录
- ▸8月中旬10年国债收益率下破1.70%、最低至1.6645%，当时零投放被解读为对债市敲打
- ▸机构认为零投放信号意义钝化，投放量主要视资金利率与政策利率对比而定
🔥犀利点评
市场还在把零投放当利空读，央行早已换剧本——现在真正的锚是DR001和政策利率的利差，不是操作量的表面数字。1.41万亿回笼而隔夜利率纹丝不动，恰恰说明银行间根本不缺钱，回笼只是收水漫灌的余量。真正要警惕的是8月那次八连零配合国债收益率被打压的历史：央行对长端利率的容忍度才是政策真底线，量只是烟雾弹。
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