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思特威手机毛利率下滑，33倍市盈率等谁来兑现？
📋总体概括
思特威上半年手机业务营收约18亿元，但高毛利XS系列占比从约55%降至40%-50%，毛利率承压，竞争对手豪威在2亿像素产品上夺回部分份额。市场焦点集中在秋季新机能否带动产品结构修复、汽车与泛AI业务何时贡献可见收入，以及代工长协锁价带来的成本端压力。当前374亿市值、33倍滚动市盈率下，估值已提前计价了多少修复预期，成为多空分歧的核心。
⚡关键信息
- ▸上半年手机业务Q1加Q2营收约18亿元，为营收主力
- ▸高毛利XS系列占比从约55%降至40%-50%，直接拖累毛利率
- ▸豪威在2亿像素产品上抢回部分份额，竞争加剧
- ▸LOFIC从加分项变为招标门槛，削弱思特威对豪威的溢价能力
- ▸当前市值374亿元、滚动市盈率33倍，估值已计入较高修复预期
🔥犀利点评
思特威的问题不是收入，是赚钱的质量——XS占比下滑说明它的高端溢价正在被豪威一点点磨掉，而代工长协锁价意味着成本端降无可降，毛利率修复只能靠产品结构，这恰恰是最不确定的一环。33倍市盈率买的是秋季新机和车规放量的故事，故事没兑现前，这估值更像预设了胜利。等招标门槛把LOFIC变成标配的那天，思特威的差异化还剩多少？市场给足了耐心，但耐心是有价格的。
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