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智谱估值中枢被机构下调 港股AI双雄齐跌超5%
📋总体概括
9月8日港股大模型板块大跌，智谱跌7.56%，MiniMax-W跌5.87%。导火索是杰富瑞研报：将智谱云业务市销率从50倍下调至30倍，并判断中国大模型赛道过于拥挤，更看好具备算力、数据优势的全栈云平台大厂。智谱与MiniMax估值逻辑高度互绑，前者估值中枢下移引发市场对独立AI实验室板块的连坐式重估，叠加算力成本高企、API价格战等盈利压力，市场信心明显动摇。
⚡关键信息
- ▸9月8日智谱(02513.HK)跌7.56%，MiniMax-W(00100.HK)跌5.87%，港股AI双雄齐挫
- ▸杰富瑞将智谱云业务市销率倍数从50倍大幅下调至30倍，估值中枢系统性下移
- ▸研报判断中国大模型赛道过于拥挤，看好有算力与数据优势的全栈云平台大厂
- ▸智谱与MiniMax估值高度互绑，智谱挤泡沫触发MiniMax连坐式重估
- ▸高端英伟达芯片紧缺、国产GPU爬坡致算力租赁成本飙升，推理成本水涨船高
🔥犀利点评
这场暴跌本质是资本对独立AI实验室商业模式的第一次系统性清算。50倍到30倍市销率的腰斩式下调，宣告了『AI信仰溢价』的终结——当杰富瑞点破独立实验室在算力、生态、变现上全面弱于云大厂时，整个板块的估值地基就塌了。智谱和MiniMax的连坐重估更暴露其估值本就是互相锚定的空中楼阁。真正的拷问在于：烧钱换参数的故事讲不动了，下半年毛利率若真被算力成本打穿，这些公司拿什么证明自己不是巨头AI军备赛的陪跑者？
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