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关税"悬而未决"成铜价最大多头：超百万吨铜流向美国，LME铜价破1.47万美元创新高
📋总体概括
美国商务部对精炼铜的关税审查到期后白宫迟迟未宣布结果，政策悬而未决令纽约与伦敦之间套利价差持续存在，贸易商加速抢运铜赴美。Comex官方库存较去年初增长8倍、超75万短吨，计入场外库存美国囤铜广泛估计超100万公吨，约等于Escondida铜矿一年产量。叠加中国冶炼厂放量进口精炼铜，LME铜价盘中突破14,700美元/吨创历史新高，铜价逻辑已从需求叙事转向库存错配与政策不确定性的结构性重估。
⚡关键信息
- ▸美国关税审查6月底到期后白宫未宣布结果，政策留白维持纽约-伦敦套利价差，持续虹吸全球铜库存
- ▸Comex官方库存较去年初增长8倍、超75万短吨，美国囤铜广泛估计超100万公吨，约等于Escondida矿一年产量
- ▸美国商务部曾建议2027年起征15%精炼铜关税、2028年提至30%，去年特朗普政府豁免精炼铜、仅对半成品征50%关税
- ▸中国冶炼厂因铜精矿与废铜短缺放量进口精炼铜，需求端同步收紧非美市场供应
- ▸LME铜价周二盘中突破14,700美元/吨，再创历史新高
🔥犀利点评
别把这轮铜价上涨当需求牛市来交易——本质是美国用关税悬念当工具，免费从全球抽走了相当于全球第一大矿全年产量的铜。白宫越拖，套利窗口越久，非美供应越紧，价格越涨，这套机制对特朗普来说毫无宣布的紧迫性。真正的风险在于：一旦关税靴子落地，套利逻辑瞬间反转，百万吨铜回流预期足以砸出深渊。现在追多者赚的是政策拖延的钱，也扛着政策落地的刀。
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