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债市早参9月9日|8000亿元新型政策性金融工具正加速落地实施；年内新增专项债发行近3万亿元
📋总体概括
8月出口、进口分别同比增长18.6%和21.7%，连续4个月双位数增长，前8个月进出口总值34.78万亿元，同比增速升至17.6%。同时8000亿元新型政策性金融工具加速落地，国开行、进出口银行、农发行已在浙江、四川、山西等地投放首批资金，较2025年呈现规模扩容、时间提前、投向拓宽、倾斜民企等升级特征，市场测算可撬动十万亿级项目投资，并通过PSL等提供低成本资金配套。年内新增专项债发行已近3万亿元，稳投资政策持续加码。
⚡关键信息
- ▸8月出口增18.6%、进口增21.7%，连续4个月双双两位数增长，进口增速连续6个月超出口
- ▸前8个月进出口总值34.78万亿元，同比增17.6%，其中出口20.17万亿元增14.6%，进口14.61万亿元增22%
- ▸8000亿元新型政策性金融工具由三大政策性银行在浙江、四川、山西等地投放，市场测算可撬动十万亿级总投资
- ▸本轮工具较2025年全面升级：规模扩容、时间提前、投向拓宽、倾斜民企，并强化货币财政协同，PSL提供低成本长效资金
- ▸贸易顺差从4月-113亿美元回升至8月181亿美元，但中金预计年内顺差进一步改善空间有限
🔥犀利点评
数据看着漂亮，但要看清结构：进口增速持续跑赢出口，顺差其实并未真正扩张，外需的强势更多是关税抢跑和低基数撑起来的，可持续性存疑。真正的稳增长重担压在了8000亿政策性金融工具上——用资本金撬动十万亿投资，本质又是宽财政靠准财政兜底。对债市而言，中金说得直白：内需弱、需要货币放松，收益率下行逻辑没变，财政发力反而会催生降息配合的预期。
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