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动力煤如期逼近千元，煤炭行业的好日子还能持续多久？
📋总体概括
2026年上半年煤炭行业重回盈利上行通道：规模以上煤企营收约1.36万亿元、同比增长9.3%，利润总额2107亿元、同比增长41.1%，二季度利润环比再增45.9%；A股煤炭板块归母净利润679亿元、同比增长28.2%。核心驱动是煤价回升——样本煤企自产煤售价同比提高约11%，而吨煤成本仅增约3%，吨煤毛利增长近三成。动力煤已逼近千元关口，市场焦点转向下半年供给收缩持续性、库存去化节奏及本轮价格高点的位置。
⚡关键信息
- ▸规模以上煤企上半年利润总额2107亿元，同比增长41.1%，二季度利润1250亿元、较一季度增长45.9%
- ▸A股煤炭板块上半年归母净利润679亿元，同比增长28.2%，其中二季度402亿元、环比增长44.9%
- ▸样本煤企自产煤平均售价同比提高约11%，吨煤成本仅增约3%，吨煤毛利增长接近三成
- ▸煤炭作为成熟资源行业，利润周期主要由价格驱动，价格回升是本轮盈利修复的核心变量
- ▸动力煤逼近千元关口，下半年关注供给收缩持续性、库存去化与价格高点位置
🔥犀利点评
故事其实很简单：煤价涨11%、成本涨3%，利润自然好看——这不是管理层多能干，纯粹是价格周期的馈赠。真正该问的是涨价逻辑靠什么撑着：若是供给收缩和低库存撑的，那高点就是政策松紧决定的；一旦供给恢复或需求走弱，41%的利润增速会以同样速度回吐。周期股在盈利顶点往往估值最低，逼近千元的动力煤不是买入信号，反而是该开始数钞票、盯紧退出时点的提示牌。
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