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半年报里的车市两重天：乘用车卷生卷死，商用车岁月静好？
📋总体概括
2026年上半年车市两重天：中汽协数据显示乘用车销量1272万辆同比下降6%，商用车229.7万辆同比增长8.3%。15家主流乘用车企合计归母净利润约202亿元，同比下滑约45%，12家业绩恶化、8家亏损；8家商用车企合计净利约90亿元，同比增长约19%且全部盈利。乘用车受国内需求收缩、价格战、车型换代与智能化投入三重挤压，商用车则受益于更新需求、出口和新能源运营成本下降，规模效应持续释放。
⚡关键信息
- ▸乘用车上半年销量1272万辆同比下降6%，15家车企合计净利约202亿元，同比大降约45%。
- ▸8家商用车企合计净利约90亿元同比增长约19%，全部盈利且6家增利，与乘用车形成鲜明反差。
- ▸乘用车国内销量828.8万辆同比暴跌24.3%，出口443.2万辆增长71.7%，出口成主要对冲力量。
- ▸盈利结构极度集中：比亚迪、吉利、奇瑞、上汽合计贡献约351亿元，占盈利企业利润总额超九成。
- ▸乘用车利润受成交价、产品周期、费用率三重挤压；商用车靠更新需求、出口与新能源成本下降释放规模效应。
🔥犀利点评
别被「乘用车卷、商用车躺赢」的表面叙事迷惑。商用车的好日子本质是周期红利——更新需求加出口，一旦更新周期见顶，规模效应的护城河并不深。真正值得警惕的是乘用车利润池的畸形集中：四家车企吃掉九成利润，其余全在陪跑。这说明价格战淘汰的不是弱者，是所有没有品牌溢价和成本控制力的玩家。半年报拉开的不是销量差距，而是销量变现为毛利和现金的生死能力。
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