付鹏 AI超级周期里,为什么没人敢先停？

📋总体概括

付鹏围绕AI超级周期的资本开支博弈展开分析，核心问题是：为什么头部厂商明知产能过剩风险，却没有一家敢率先收缩投入。这一现象本质是囚徒困境——在算力军备竞赛中，落后即意味着失去生态位和估值支撑，单方面减速等于向竞争对手让出市场。该框架对理解英伟达链、云厂商capex以及存储、设备等上游环节的景气持续性具有参考意义，也提示了周期反转时的集体踩踏风险。