美股风险溢价创2002年来新低，摩根大通：利率上行冲击将比过去二十年更痛

📋总体概括

摩根大通测算，标普500股权风险溢价（ERP）已降至约2.1%，创2002年以来新低，较历史均值低逾100个基点，甚至跌破2007年三季度2.4%的周期低点。该指标以股息贴现模型反推股权贴现率，再减去10年期美债实际收益率得出。在真实债券收益率持续上行的背景下，摩根大通警告：低风险溢价意味着股市对利率冲击的缓冲垫所剩无几，股市对债券收益率敏感度将系统性提升，长期投资者或抛股买债再平衡，且股债正相关格局将进一步强化，令风险平价策略面临持续逆风。