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31家民营医疗服务公司中报大解读：医院越开越多，钱却越来越难赚
📋总体概括
2026年上半年31家民营医疗服务公司中报显示，眼科、脑科、精神科、肿瘤等各赛道头部公司普遍出现收入增长与利润下滑的背离：爱尔眼科收入增3.81%但归母净利润降33.83%，三博脑科收入增17.42%利润降53.01%，康宁医院收入增12.3%利润降7.5%，明基医院利润降57.3%。医院持续扩张但盈利能力全面承压，过去靠老龄化与消费医疗讲通的长期增长故事正遭遇现实考验。
⚡关键信息
- ▸2026上半年爱尔眼科收入增3.81%，归母净利润却大降33.83%，增收不增利。
- ▸三博脑科收入增17.42%，归母净利润下滑53.01%，脑科赛道利润压力尤为突出。
- ▸康宁医院收入增12.3%、应占利润降7.5%；明基医院利润大降57.3%，综合性医院同样承压。
- ▸眼科、脑科、精神科、肿瘤等专科及综合赛道同时出现收入利润背离，属行业性而非个案。
- ▸覆盖31家民营医疗服务公司的中报统计，指向扩张模式下的整体盈利恶化。
🔥犀利点评
增收不增利同时出现在互不相关的多个专科赛道，说明问题不在某个科室的周期，而在行业底层逻辑：跑马圈地式扩张的固定成本先到、回报后到，医保控费和消费降级又压住了提价空间。资本市场上最顺的长期故事，往往在故事兑现前夜最脆弱，这一轮中报就是挤泡沫的开始。
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