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海外研选 | 小摩：美伊冲突若长期化 布油仍难失控 2027年均价或为87美元
📋总体概括
摩根大通9月9日发布《石油市场周报》判断，即使美伊冲突长期化、霍尔木兹海峡持续受限至2027年，布伦特原油均价也可能仅约87美元/桶，难以长期站上100美元。核心逻辑是高油价倒逼全球石油体系自我调整：非中东产区加速增产、企业与家庭削减用油、电气化提速，库存提供缓冲。目前3至6月布油均价约97美元、三季度约87美元，验证了其原油相对受控的预判，而冲击压力更多转移到成品油端，柴油价格与欧洲馏分油裂解价差均处于历史高位。
⚡关键信息
- ▸摩根大通预判：即使霍尔木兹海峡持续受限至2027年，布油均价也仅约87美元/桶，难以长期超过100美元
- ▸实际走势验证判断：3至6月布油均价约97美元/桶，三季度至今约87美元/桶，未出现失控上涨
- ▸冲击转移至成品油端：全球柴油价格处历史高位，欧洲馏分油裂解价差一度接近80美元/桶创纪录
- ▸美国零售柴油价格已超过冲突初期高点，劳动节周末消费者支付了有记录以来最高汽油价格
- ▸高油价推动体系自我调整：非中东生产商加速增产、需求端减油、电气化提速，库存提供缓冲
🔥犀利点评
小摩这份报告最锋利的地方在于拆穿了油价叙事的错觉：地缘冲突不等于油价失控。霍尔木兹反复受限，布油反而从97回落到87美元，说明市场真正定价的是替代产能和需求破坏，而非新闻标题。真正被收割的是炼化环节和终端用户——欧洲馏分油裂解价差创纪录，本质是炼油瓶颈在抽税。对投资者而言，成品油价差比原油本身更值得关注，而那些押注油价破百的故事，大概率是给追高者准备的陷阱。
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