下游需求
中信建投：AI算力链增长突出，估值消化后聚焦业绩兑现
📋总体概括
中信建投研报指出，通信板块前三季度营收、归母净利润分别同比增长6.78%、8.32%，三季度增速进一步提升。AI算力链表现突出：测试仪器、GPU/ASIC、线缆板块前三季度归母净利润分别增长1160%、720%、214%，三季度PCB上游增长661%。公募基金三季度通信持仓市值4645.67亿元，集中于AI光通信龙头。通信指数PE-TTM降至34.1倍，估值溢价消化后市场焦点转向业绩兑现，长期看好北美及国产AI算力产业链。
⚡关键信息
- ▸通信板块前三季度营收、归母净利润分别同比增长6.78%、8.32%，第三季度增速进一步提升
- ▸测试仪器、GPU/ASIC、线缆板块前三季度归母净利润分别增长1160%、720%、214%，AI算力链业绩弹性极大
- ▸第三季度PCB上游板块归母净利润增长661%，AI算力配套需求持续释放
- ▸三季度公募基金通信行业持仓市值4645.67亿元，持仓集中于AI光通信龙头
- ▸10月30日通信指数PE-TTM为34.1倍，估值溢价明显消化，市场关注点转向业绩兑现
🔥犀利点评
测试仪器1160%、GPU/ASIC 720%的利润增速，本质是北美CSP资本开支经由供应链的利润再分配，别把它当成长期常态。真正的信号是估值端：PE-TTM降到34.1倍、基金持仓维持高位，说明杀估值阶段基本结束，接下来股价只认订单和利润兑现。选股逻辑要从「讲AI故事」切换到「查现金流」，兑现不了的光模块二线会最先被抛弃。
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