📊 深度报告· 存储芯片

AI基础设施带动NAND需求结构性扩张，闪迪FY2027Q1营收110亿美元、同比增378%，毛利率85.1%，供应排至2030年后；数据中心占存储市场比重由十年前约20%升至近半，预计2027年超55%。存储涨价周期延续，厂商议价权增强，

AI基础设施需求推动存储芯片供需持续偏紧，SK海力士DRAM与HBM产能近乎售罄至2029年，季度利润创纪录并推出约750亿美元股东回报计划，行业由周期股转向价值型定位。国内云厂商寻求10年长约锁定三星、SK海力士供应，本土DRAM自给率仍

AI数据中心需求爆发正在重塑存储产业：NAND/SSD合约价一年上涨数倍，HBM供不应求且厂商报价分化明显，头部企业产能被长协锁定至2026-2027年。上游制造环节高度集中，议价权向原厂倾斜；下游企业客户溢价采购成为常态。与此同时，傲腾等

存储芯片产业正经历技术升级与资本运作的双重变局。长江存储以VCT与4F²架构切入LPDDR5X高速移动内存，标志国产DRAM向高端赛道突围；亿铸科技获10亿元融资推动存算一体产业化，新兴算力架构受资本关注；SK海力士叫停Solidigm百亿

存储芯片市场处于上行周期，DRAM合约价持续上涨，厂商产能向HBM及数据中心产品倾斜，2027年PC与零售内存或面临涨价与缺货双重压力。技术层面，美光发布DDR6、400层NAND、G11等路线图，SK海力士推进iHBM散热创新，3D DR

存储芯片产业正处于深刻变局：英伟达统一HBM技术路线，推动三星打破自产模式采用台积电3nm代工基底裸片，产业链分工重构；铠侠股价四个月暴跌约2/3，美日韩存储巨头估值承压；与此同时中国厂商崛起，长鑫跃居全球第二，垄断格局松动。本报告梳理产业

存储行业处于景气上行周期，国产DRAM龙头长鑫科技2026年前三季度预计扭亏为盈，营收同比增超700%，显示量价齐升带来的盈利根本性反转。长鑫抢先发布4F2架构内存引发国际巨头震动，但海外机构认为市场反应过度。管理层拟回购10-20亿元股份

全球存储芯片市场正进入格局重塑期。长鑫科技跻身DRAM全球第四，在4F²架构、LPDDR6及混合键合等方向加速追赶，预计年底量产DDR5服务器内存，引发三星、SK海力士、美光股价波动。地方政府持续以国资与集群化模式支持本土链主企业。与此同时

长鑫存储宣布首款4F²架构DRAM将用于服务器DDR5 RDIMM，标志国产DRAM首次在下一代单元结构上与三星、SK海力士、美光同代起跑，并切入高附加值市场。本报告梳理DRAM技术演进与产业格局，分析长鑫重资产扩张模式下的机遇与资金、技术

AI需求爆发正深刻改变存储产业：PC用SSD价格一年翻两番，HBM混合均价预计大幅上涨，三星明年近80%存储产能被长协锁定。NAND厂商产能向AI数据中心倾斜，HBM与DRAM争夺先进产能，供给持续吃紧。同时存储产品走向定制化，行业竞争格局

AI算力需求带动存储进入涨价周期：KV Cache从内存向SSD迁移催生企业级SSD新定位，HBM高堆叠趋势未减，三星酝酿新一轮内存涨价并传导至手机终端。SK、三星加速扩产，电力水源成选址关键变量。产业链上中下游竞争格局与投资节奏正在重构，

AI服务器需求推动DRAM价格暴涨，LPDDR5X 12GB单颗同比上涨175%，三星、SK海力士、美光利润率创新高，三星单季营业利润首破百万亿韩元。但涨价冲击下游手机等终端产业，三星拟大幅减产，消费级SSD却逆势降价。同时KV Cache

AI基础设施需求超越供给扩张，存储芯片进入持续紧缺的超级涨价周期，DRAM合约价环比涨幅超10%，存储成本已成为数据中心最大开支之一。三星、SK海力士等头部厂商利润创纪录，AMD等下游厂商加紧锁定HBM供货，韩国统筹8800亿美元投入AI基

AI需求爆发挤占存储产能，DDR5服务器内存价格一年涨幅超10倍，HBM产能被头部买方锁定。英伟达以约1.87万亿元长期供应承诺锁定2027年全球约37%的HBM产能，HBM4单GB成本快速攀升，存储涨价已传导至系统厂商毛利率。价格高企同时

受AI数据中心海量存储需求拉动，近线存储市场进入新一轮产能与容量竞赛。东芝宣布2027财年菲律宾HDD工厂产能翻倍，配合30TB级硬盘量产，并公布2030年后65TB、100TB路线图，与希捷、西数HAMR技术路线正面竞争。本报告梳理HDD

AI服务器需求持续强劲，成为拉动DRAM与NAND Flash合约价上涨的主力，4Q26常规DRAM合约价预计环比涨10-15%，NAND涨15-20%，但消费电子需求持续疲软，市场呈现结构性分化。与此同时，存储应用正向边缘侧延伸，人形机器

AI时代数据搬运成本凸显，内存墙成为数据中心核心瓶颈。以Xcena MX1为代表的新一代架构，基于CXL互连与RISC-V核心，将计算下沉至DDR5与SSD近端，推动存算一体路线落地。本报告梳理存储芯片产业格局、上中下游链条、竞争态势与技术

本报告围绕存储芯片产业，梳理GDDR7显存的技术演进、产业链上下游格局与下游显卡、数据中心应用需求。参考素材显示，厂商计划2027-2028年推出4GB/6GB单颗GDDR7颗粒，将改变中低端显卡显存配置；同时GPU显存面临Rowhamme

- NAND单季合约价暴涨55%，市场规模连续两季环比大增，增长几乎全部来自价格而非出货，供给弹性已彻底失灵 - HBM现货价涨约7倍，DRAM厂商十年未大规模扩产，新建晶圆厂需约两年，AI需求缺口短期无解 - 长存控股330亿IPO创科创

①NAND陷入供给约束型涨价：2026年Q1市场规模环比增90%、Q2再增70%，合约价单季涨55%，增长几乎全部来自价格而非出货量。②AI基础设施是抽水机：企业级大容量订单先款后货，消费级SSD被排到队尾，HBM现货价涨约7倍，短缺外溢至

- NAND合约价单季暴涨55%，市场增长几乎全靠涨价，供给弹性已彻底丧失；- 长存控股330亿IPO踩在周期高点，单季净利333.79亿、净利率超70%；- HBM现货价涨约7倍，DRAM十多年未扩产是根源，产能缺口约两年才能补；- 存储

- NAND进入供给约束型行情：2026年Q1市场规模环比+90%、Q2再+70%，Q2合约价单季+55%，增长几乎全部来自价格而非出货量。 - AI是唯一的抽水机：企业级大容量订单「先款后货」，消费级SSD被排到队尾；HBM现货价较此前上

• NAND单季合约价暴涨55%，市场规模连续两季环比增90%/70%，增长几乎全部来自价格——供给端彻底失去弹性。 • HBM现货价涨约7倍，DRAM厂商十年未大规模建厂，新建产能约需两年，缺口短期无解。 • 长存控股330亿IPO创科创

· 长存控股科创板IPO获受理，拟募资330亿元刷新纪录，2026年Q1归母净利333.79亿元，NAND全球第三；· 单季净利率约71%是IDM经营杠杆与NAND涨价共振的结果，周期属性仍是核心变量；· SK海力士8·19暴跌后甩出韩国史

• 长存控股330亿IPO刷新科创板纪录，2026Q1净利333.79亿元、净利率约71%，TrendForce口径全球NAND第三。 • 募资结构208亿投量产线升级、122亿投研发，说明核心矛盾不是缺需求，而是缺先进产能。 • 存储定价

- 长存控股科创板IPO获受理，拟募330亿元刷新纪录，208亿投向量产线升级，核心矛盾是缺先进产能而非缺需求； - 2026年Q1营收470.42亿、净利333.79亿、净利率约71%，利润由NAND涨价、二期满产与IDM经营杠杆三重共振

• 长存控股科创板IPO获受理，拟募资330亿刷新纪录；2026Q1净利333.79亿、净利率约71%，资本化精准踩在周期高点。 • Xtacking架构加专利交叉授权，长江存储以14%出货份额首夺全球NAND第三，国产存储首次改写技术路线

- 长存控股330亿IPO获受理创科创板纪录，2026年Q1单季净利333.79亿元、净利率超70%，长江存储以14%出货份额首夺全球NAND第三，中国NAND正式站上牌桌中央。 - 长鑫科技市值重回4万亿，128GB DDR5一年涨500

- 长存控股330亿元科创板IPO刷新纪录，2026Q1净利333.79亿元、净利率超70%，超越三星存储周期顶部水平； - 长江存储以14%出货量份额首夺全球NAND第三，Xtacking晶栈架构让中国存储第一次参与定义技术路线； - 长

- 长存控股330亿科创板IPO获受理创纪录，2026Q1净利333.79亿元、净利率超70%，但这是周期高点定价，不具备线性外推意义。 - 长江存储以14%出货份额首夺全球NAND第三，Xtacking架构让中国存储第一次站上技术路线定义

• 长存控股330亿IPO创科创板纪录，2026Q1净利333.79亿元、净利率超70%，出货份额14%首夺全球NAND第三。 • AI把存储从周期品变成算力硬通货：128GB DDR5现货一年涨500%，DRAM市场规模预测至2030年达

2026年8月，存储产业密集爆点：长存控股330亿IPO获受理，单季净利333.79亿元；长鑫科技市值破4万亿；兆易创新净利暴增1091.5%。AI需求把NAND/DRAM从周期品推向战略资产，HBM改写定价逻辑，原厂产能向高价值产品倾斜造

- 长存控股330亿IPO获受理，单季净利333.79亿、净利率超70%，但发行估值对应周期顶部年化净利仅约2.5倍，本质是高位补血。 - 长鑫科技市值重回4万亿，128GB DDR5一年涨500%，AI把DRAM从周期品逼成算力硬通货。

- 长存控股科创板IPO获受理，拟募330亿元刷新纪录，2026Q1净利润333.79亿元，净利率超70%，是周期顶部信号而非常态。 - 长鑫科技市值重回4万亿元，128GB DDR5一年涨500%，AI把DRAM变成算力硬通货。 - 兆易

- 长存控股以330亿元科创板IPO获受理，2026Q1归母净利333.79亿元，全球NAND出货量第三，踩在周期顶补血。 - 长鑫科技市值重回4万亿，128GB DDR5一年涨500%，AI把存储从周期品变算力硬通货。 - 兆易创新、普冉

长存控股以单季333.79亿元净利冲击科创板，拟募资330亿元刷新纪录；长鑫科技市值重回4万亿，128GB DDR5一年涨500%。兆易创新、普冉股份中报净利同比暴增超10倍，SK海力士以韩国史上最大回购稳住定价权。本文判断：AI已把存储从

存储超级周期进入利润爆发期：长存2026Q1净利333.79亿、净利率71%，兆易创新中报净利增1091.5%、普冉增1929.65%，但需剔除公允价值与并表水分。 - 长存控股以330亿募资刷新科创板纪录，208亿投向制造端技改，选择周期

- AI服务器需求虹吸，存储从周期品变成算力硬通货，128GB DDR5一年涨500%。 - 国产DRAM迎来三重共振，长鑫科技市值4万亿，市占率7.7%但仍在快速爬坡。 - 兆易创新、普冉股份中报净利暴增10倍/19倍，但需警惕公允价值与