35亿美元可转债，英伟达在算什么？

📋 总体概括

英伟达以一笔0%票息、五年期、最大稀释仅1.67%的可转债投资联发科，表面是财务操作，实为用NVLink Fusion把潜在ASIC对手收编进自家互联生态。与此同时，Rubin CPX携HBM4复活，prefill与decode分家成为AI工厂新分工。本文拆解交易结构、护城河逻辑与三组市场争议。