英伟达砍HBM，钱去哪了？

📋 总体概括

SemiAnalysis拆解显示，英伟达Rubin Ultra将HBM从384GB砍半至192GB，内存成本占比从40%降至28%，省下的钱全部流向纵向扩展网络，网络占机架支出比例翻了三倍。本文拆解这场从'堆显存'到'堆网络'的价值迁移，以及博通、英伟达两条增长叙事背后的产业逻辑。