内存掏空AI钱包，长存终于上桌了

导语

三年前没人相信中国存储能成气候，如今长江存储NAND出货份额已达14%、跃居全球第三，苹果开始在测试长鑫存储的DRAM。另一边，瑞银测算2027年内存将吃掉全球AI资本支出的64%。一个行业的两大叙事——追赶者的逆袭与周期之王的加冕——正同时在存储身上上演。

📈 从没人信，到全球第三

"几乎没有人相信。"

群联电子执行长潘健成近日在电视节目中这样回忆2016年。彼时长江存储的前身还叫武汉新芯，潘健成在节目里留下判断：市占率已从接近0%升到约14%，主持人追问还有没有机会再往前，他只回了四个字——"等着看吧。"

市场数据站在他这边。Counterpoint Research发布的2026年第二季度报告显示，长江存储NAND闪存出货量份额达到14%，首次跃居全球第三，仅次于三星的25%和SK海力士的22%，小幅超越铠侠和美光。

从32层验证到267层量产，十年时间，中国大陆走完了先行者们二十年的路。

长江存储十年追赶

2016 : 群联开始投入合作开发

早期 : 32层NAND完成验证

2024 : 走出存储产业低潮期

2026 : 267层量产并达到14%份额

潘健成点出了一个关键的产业逻辑：长江存储作为晚入局者，反而没有旧技术的包袱，选择了不同的架构与晶圆堆叠路线。当其他业者在周期低谷收缩扩产时，长存持续开出新产能，市占率的抬升几乎是算术题。2022至2024年存储寒冬里，全球业者裁员减产，中国厂商却在政策与资金支持下持续前进——这不是运气，是周期错位下的反向操作。

💰 内存，成了AI最贵的账单

CPU靠边站了，GPU也快靠边站了。

过去两年AI叙事的主角是英伟达，靠AI显卡成为第一个市值突破5万亿美元的公司；随后投行吹风推理负载崛起，CPU与GPU的配比从1:4变为1:2甚至1:1，AMD、英特尔股价跟着大涨。而现在风向又变了——内存成了绝对主角。

瑞银的数据相当刺眼：2026年全球AI资本支出总额将达9980亿美元，较2025年的5060亿美元几乎翻倍，2027年进一步升至1.447万亿美元。但这笔钱流向哪里，才是关键。

更扎心的是对比项：非内存类AI资本支出将从2026年的6310亿美元回落到2027年的5250亿美元。也就是说，剔除内存涨价因素，明年全球AI支出实际上是下滑的。

2025到2027三年间，全球AI支出增量约1万亿美元，其中内存占90%。按90%左右的利润率（明年甚至可能超过95%）粗算，三星、SK海力士、美光三家三年净利润在6000至8000亿美元量级——比英伟达、AMD、英特尔加起来还高几倍。

美国把AI当国运来抓，每年砸几千亿甚至上万亿投资，半路却被两家韩国公司摘了桃子。这大概是本轮AI周期最讽刺的一幕。

⚠️ NAND的怪圈：量翻倍，价腰斩

存储从来不是一个温柔的生意。

拆开闪迪2019至2025年闪存业务，会看到制造业中极罕见的形态：bit出货量从38 EB暴增至101 EB，六年大增166%；但每GB均价从0.206美元跌至0.073美元，惨跌65%。量价对冲的结果是，闪存收入从78.2亿美元微降至73.6亿美元——倒退6%。

六年拼命卷，收入原地踏步。

这就是NAND行业的天性"多产"：技术迭代带来的bit供给增长，长期跑赢需求增长，价格必然承压。更麻烦的是"减不掉"的供给怪圈——减产意味着稼动率下降、单位成本上升，巨头们在市占率与亏损之间反复横跳，谁都先眨眼谁就输。

闪迪的打法因此颇具代表性：不盲目死磕层数，而是主攻横向微缩实现行业最高位密度，率先量产CBA键合架构提升能效，并联合推出专为AI推理定制的HBF高带宽闪存。甩掉机械硬盘包袱、全盘聚焦NAND之后，它在本轮AI推理带动的回暖中吃到了红利。

而这也反衬出长江存储14%份额的含金量——是在全行业供过于求的历史里，硬生生从别人碗里抢出来的蛋糕。

🍎 苹果开始测试长鑫，供应链的态度变了

真正值得玩味的信号，来自下游。

据报道，苹果已在测试长鑫存储的DRAM芯片，计划用于在中国市场销售的iPhone和Mac。Counterpoint数据显示，长鑫2026年第二季度全球DRAM营收份额已升至10%，同比增加4个百分点，稳居全球第四，正缩小与三星、SK海力士、美光的差距。

库克此前把存储芯片供应链压力形容为"百年一遇的洪水"——苹果已连续三个财季承受存储成本攀升。当一家以供应链苛刻著称的公司，开始把成本压力转化为给新供应商送验证机会，这本身就是行业定价权转移的注脚。

pie showData title 2026Q2全球DRAM营收份额

三星 35

SK海力士 30

美光 25

长鑫存储 10

（注：上图为示意结构，前三大厂份额为长鑫10%之外的大致分布）

据多位接近供应链的人士观察，品牌大厂对二供、三供的态度正从"象征性验证"转向"实质性导入"——涨价越凶，导入越快。潘健成点出了中国厂商的另一层优势：庞大本土市场提供了研发、验证与量产的完整闭环，这个主场纵深是海外业者不具备的。

而美国出口管制的效果，则呈现出教科书式的悖论：原意是限制设备获取，客观上却加速了中国本土设备与供应链的建设。管制提高了获取难度，也提高了自建的动力，库存与国产替代在同一个时间窗口里被同时点燃。

🔍 格局重写的三重推力

把三条线索放在一起看，会发现存储格局的重写由三重推力叠加而成。

第一是需求侧的核爆。AI把存储从成本项变成性能瓶颈，内存支出三年增长13倍，稀缺性第一次完全站在供给侧一边。

第二是周期错位。2022至2024年的低潮期，海外巨头收缩，中国厂商逆势投资，等需求回暖时产能恰好就位——长存的267层、长鑫的份额跃升，都是这个窗口期的产物。

第三是技术后发优势。没有旧产线的沉没成本，晚入局者可以直接选择新架构、新堆叠路线，把追赶变成换道。

接下来值得盯住三个变量：一是长江存储新产能的开出节奏与良率爬坡，这决定14%是天花板还是起点；二是存储涨价能否持续，因为中国厂商的成本优势在下行周期里才是真正的护城河；三是苹果验证的落地速度，它是下游态度的风向标。

小结

存储行业正在经历双重换位：需求侧，内存从AI账单里14%的小配角变成64%的绝对主角，利润之厚罕见地压过了逻辑芯片；供给侧，追赶者借着周期错位与技术换道，第一次真正坐上了牌桌。潘健成那句"等着看吧"，说给2016年的怀疑者，也说给2027年的市场。下一张牌，是产能、良率与成本的持久战——牌桌上的人已经变了，玩法却比以往任何时候都残酷。

（本文数据来自Counterpoint Research与瑞银公开报告，仅作产业观察，不构成投资建议）