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全球超长债供给冲击，国内基建、设备、制造业投资改善，韩国半导体繁荣与内需疲软---0819宏观脱水
📌 概要
8月17至18日海外债券市场联动上行。曲线走陡说明驱动在长久期风险补偿而非货币政策预期。美伊谈判破裂推升油价、厄尔尼诺增强推高农产品通胀预期、财政赤字扩张与私人部门承接官方减持构成三重驱动。 7月社零增速回落主因电商促销节奏错位、企业消费走弱及极端天气扰动，服务零售明显回落。投资受天气影响下行但制造业与基建投资当月同比边际改善。7月工增回落与天气、高油价及投资偏弱有关，但消费链生产仍有韧性。
⚡ 关键要点
- ▸8月17至18日海外债券市场联动上行。曲线走陡说明驱动在长久期风险补偿而非货币政策预期。美伊谈判破裂推升油价、厄尔尼诺增
- ▸7月社零增速回落主因电商促销节奏错位、企业消费走弱及极端天气扰动，服务零售明显回落。投资受天气影响下行但制造业与基建投资
- ▸韩国经济高度依赖半导体出口，2026年上半年半导体出口1924亿美元已超去年全年。内需端持续疲软，建筑投资负增长、私人消
- 8月17至18日海外债券市场联动上行。曲线走陡说明驱动在长久期风险补偿而非货币政策预期。美伊谈判破裂推升油价、厄尔尼诺增强推高农产品通胀预期、财政赤字扩张与私人部门承接官方减持构成三重驱动。
- 7月社零增速回落主因电商促销节奏错位、企业消费走弱及极端天气扰动，服务零售明显回落。投资受天气影响下行但制造业与基建投资当月同比边际改善。7月工增回落与天气、高油价及投资偏弱有关，但消费链生产仍有韧性。
- 韩国经济高度依赖半导体出口，2026年上半年半导体出口1924亿美元已超去年全年。内需端持续疲软，建筑投资负增长、私人消费微增。股市集中度与波动性加剧，年内9次触发熔断。就业、消费、房价均呈现K型分化。