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8月净融资流出70.44亿美元，中美利差倒挂逼近历史高位，中资美元债打响"票息防御战"
📋总体概括
中资美元债市场持续收缩：8月发行量48.7亿美元，环比下降约20%，到期119.14亿美元，净融资-70.44亿美元，已连续8个月资金净流出，同比净流出扩大58%。核心压力来自美债长端利率快速上行——30年期美债收益率8月一度触及5.33%，创2007年以来新高，中美10年期国债利差倒挂约304bp，逼近2025年初历史高位，企业美元融资成本显著抬升，低评级主体基本暂停境外发债。
⚡关键信息
- ▸8月中资美元债发行48.7亿美元，到期119.14亿美元，净融资-70.44亿美元，连续8个月净流出
- ▸净流出同比扩大58%，但较7月-166.05亿美元有所收窄
- ▸30年期美债收益率8月盘中触及5.33%，创2007年以来新高
- ▸中美10年期国债利差8月末倒挂约304bp，逼近2025年初历史高位
- ▸发行主力为金融、城投等高资质央国企，地产中低评级主体发行仍处低位
🔥犀利点评
别把连续8个月净流出简单归咎于利率波动——本质是中资发行人在用脚投票：中美利差倒挂300bp以上，借美元债等于给美国利率打工，境内融资便宜得多，缩表是理性选择而非被迫。真正值得警惕的是结构：金融、城投央国企独挑大梁，地产中低评级仍无人问津，说明市场只认体制信用，风险定价能力并没有恢复。美债期限溢价重估是财政问题，短期无解，这场票息防御战还得打下去。
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