研究金融危机的经济学家：美国两大指标亮红灯，衰退“随时可能到来”

<p>专注于金融危机研究的芬兰经济学家Tuomas Malinen警告，美国经济正站在衰退边缘，企业破产数量攀升与私人部门收益率曲线即将"反转归零"，是他眼中最值得警惕的两大信号。</p> <p>Malinen本周在其Substack专栏发文称，通过对多项金融市场与宏观经济指标的系统梳理，他得出结论：尽管股市表现强劲、表面经济数据尚佳，美国经济已岌岌可危。他坦言无法给出衰退的具体时间表，但措辞严峻：</p> <blockquote> <p>"我们必须承认，美国经济的底部随时可能塌陷。"</p> </blockquote> <p>这一判断与华尔街主流预期形成明显分歧。亚特兰大联储经济学家目前预计，美国第三季度GDP将扩张4%，市场多数预测人士也预期经济增长将延续、AI热潮还将持续数年。Malinen的悲观立场，代表的是少数派声音。</p> <div> <h2 id="3d085739">破产数量创疫情以来新高</h2> </div> <p>企业破产数据是Malinen关注的核心指标之一。<strong>根据美国法院办公室数据，截至今年6月的12个月内，美国新增破产申请逾60万件，同比增长12%，为疫情以来最高水平。</strong></p> <p>Malinen指出，尽管当前破产规模仍远低于2008年全球金融危机或互联网泡沫破裂后的峰值，但自疫情后低点以来的持续攀升态势，已构成不容忽视的警示信号。</p> <div> <h2 id="7ca7ff26">私人部门收益率曲线逼近"反转归零"</h2> </div> <p>Malinen重点关注的第二个指标是私人部门收益率曲线，具体衡量方式为：评级为Baa、期限至少20年的企业债收益率，与银行最优惠贷款利率（即银行向最优质机构客户收取的利率）之间的利差。</p> <p><strong>目前这条曲线已接近"反转归零"——意味着企业债收益率即将超过银行最优惠利率。</strong>这可能源于投资者对持有企业债风险的担忧加剧，也可能反映整体利率预期上升，两种情形均对风险资产价格构成压力。</p> <p>Malinen指出，该曲线在新冠疫情衰退、全球金融危机以及21世纪初衰退前均曾出现类似的由负转正走势。在他看来，当前信号正预示"美国衰退即将来临"。</p> <div> <h2 id="afa9ced6">制造业订单的亮点难掩隐忧</h2> </div> <p>Malinen分析的第三项指标——ISM制造业新订单指数——是其框架中唯一释放正向信号的变量。<strong>该指数7月升至56.7，连续第七个月处于扩张区间，Malinen将此归因于数据中心建设热潮的带动。</strong></p> <p>然而，他对这一亮点持审慎态度，并从中解读出两层隐患：其一，美国经济的繁荣仅局限于极小的角落；其二，这一领域的景气随时可能戛然而止。他将AI繁荣与互联网泡沫相提并论，警告称"如果上述判断成立，则表明美国经济极有可能在AI交易崩溃后骤然陷入衰退，情形或与互联网泡沫破裂后如出一辙"。</p><div style="color: #666; margin-bottom: 15px;">风险提示及免责条款</div> <div> 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 </div>