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每百万Token跌破1美元！高盛：“量升价崩”动摇AI资本开支逻辑
📋总体概括
高盛One-Delta交易台援引Silicon Data LLM Token价格指数指出，8月每百万Token使用加权均价单月下跌29%至约0.97美元，首次跌破1美元，较5月约2.05美元高点累计跌超50%。同期摩根大通数据显示OpenRouter平台8月Token使用量环比增约47%，但美元支出仅增约7%。量升价崩的剪刀差动摇了以美元收入预期核算的AI数据中心资本开支逻辑，市场开始质疑AI板块估值根基。
⚡关键信息
- ▸Silicon Data Token价格指数8月单月下跌29%，月末报约0.97美元，首次跌破每百万Token1美元关口
- ▸该指数较5月约2.05美元高点累计跌幅已超50%，价格崩塌速度超出市场预期
- ▸OpenRouter平台8月Token使用量环比增约47%，但美元支出仅增约7%，量价剪刀差明显
- ▸指数下跌可能源于标价下调或用户迁移至低成本开源模型，不必然代表AI使用量萎缩
- ▸高盛指出若价格跌速超过消费增速，需求增加并不自动构成利好，资本开支以美元收入核算
🔥犀利点评
这才是AI行情最致命的一刀：不砍需求，砍的是收入换算公式。多头总爱拿Token量暴涨说事，可股票是用美元计价的——量增47%换来收入只增7%，等于规模不经济现场直播。H100租金同步下跌更是补刀，说明这不是模型降价的良性让利，而是算力供给过剩+开源替代的双重挤压。若单位经济学修不好，万亿美元的资本开支叙事迟早要跟财报对账。
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