垃圾堆里不只有电：从卖电到卖蒸汽、冷源与算力，固废行业还能长出多少新生意？

📋总体概括

文章指出，到2026年中期，中国垃圾焚烧发电行业的大规模建设周期基本结束，企业从重资产扩张转向存量运营。特许经营期限为25至30年，加上刚性废物供应和区域准入壁垒，使资产具有公用事业属性。资本支出的下降改善了现金流并提高了股息，而不断上升的收入来源——蒸汽/热量供应、炉渣回收利用、效率提升、海外扩张以及计算-电力协同——则提供了超越传统公用事业模式之上的增长弹性，推动了废弃管理行业估值逻辑的重塑。