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华泰证券A股策略：沿盈利与筹码“配置差”继续再平衡
📋总体概括
华泰证券发布A股策略周报指出，上周市场延续调整，中证全指跌近2%，双创跌超4%，高低切换持续。交易层面，前5%成交额个股占比跌破1年均值，电子、通信成交占比回落至阈值内，融资资金流出这两大板块，但公募电子仓位仍处高位，筹码压力未解。宏观层面，10年期美债利率创一年新高，9月加息概率升至57%，对A股构成不对称下行风险，利好红利风格。微观层面，中报确认盈利增速上行且高点或在2026年四季度，但拉动集中于TMT与上游，资金正从景气兑现的AI硬件转向底部拐点品种如部分必需品。
⚡关键信息
- ▸上周中证全指跌近2%，双创跌超4%，高低切换延续，拥挤度加速消化。
- ▸前5%成交额个股占比跌破1年均值，电子、通信成交额占比回到阈值以内，融资资金主要从两板块流出。
- ▸公募电子仓位仍在高位，公募筹码压力仍存，是再平衡的核心矛盾。
- ▸10Y美债利率创一年新高，9月加息概率升至57%，华泰认为其对A股是不对称的下行风险。
- ▸中报确认盈利增速上行、高点或在2026年四季度，但拉动集中在TMT与上游，资金转向部分必需品等底部拐点品种。
🔥犀利点评
这份策略的核心其实就一句话：AI硬件的交易太挤了，公募拿着高仓位电子下不了车，只能靠融资盘先跑来完成出清。所谓「配置差再平衡」，本质是机构用脚投票降拥挤度，但盈利高点还要等两年，现在减仓兑现的是聪明的钱。美债利率新高叠加加息概率回升，红利占优的逻辑短期很难被证伪，风格切换恐怕比想象中更坚决。
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