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高盛复盘中国股票二季报：盈利增速创五年新高，增长从“硬科技”扩散到更多行业
📋总体概括
高盛9月7日发布研报，覆盖约6800家A股、H股及ADR公司，复盘2026年二季报：全中国上市公司上半年净利润同比增14%，二季度单季增速达24%，创五年最高，远超一季度6%和GDP增速。增长从AI硬科技向更多行业扩散，民营企业与「新中国」板块（+36%、+62%）显著跑赢国企与「传统中国」；科创板利润翻倍增102%。但MSCI中国剔除金融后仅增5%，上游强、消费弱的分化依旧突出。
⚡关键信息
- ▸覆盖约6800家上市公司，2026年二季度盈利同比增24%，创五年最高单季增速，远超一季度的6%。
- ▸民营企业与「新中国」板块分别增36%和62%，明显高于国企18%和「传统中国」的10%。
- ▸A股领跑：科创板利润同比增102%、创业板增44%，中证500与中证1000分别增27%和22%。
- ▸离岸市场复苏局限：MSCI中国二季度增16%但高度依赖金融板块（+34%），剔除金融仅增5%。
- ▸行业高度分化，增长动能从AI硬科技向上游等更广行业扩散，消费端仍偏弱。
🔥犀利点评
数字确实亮眼，但拆开看成色要打折：A股利润翻倍靠的是科创板低基数加AI景气，离岸剔金融只剩5%，说明牛市叙事仍主要由少数板块和金融利润撑着。上游强、消费弱的格局没变，利润增速跑赢GDP更多是周期与结构迁移，不是全面复苏。追「新中国」没错，但别把扩散初期的数据当成普涨信号。
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