芯片设计🔥8.0
国产GPU欣欣向荣，沐曦的利润从哪来？
📋总体概括
2026年三季度国产GPU集体交卷：海光信息营收90.99亿元居首，寒武纪59.96亿元，摩尔线程17.36亿元，沐曦股份13.24亿元，壁仞科技12.36亿元，天数智芯9.46亿元，六家合计超203亿元。增速方面寒武纪翻倍有余，摩尔线程增长1.47倍。国产GPU整体营收规模与增速呈现欣欣向荣态势，市场关注沐曦等新势力的利润来源与盈利可持续性。
⚡关键信息
- ▸2026Q3六家国产GPU公司合计营收超203亿元，海光信息以90.99亿元居首
- ▸寒武纪营收59.96亿元，同比增长超一倍，增速领跑头部厂商
- ▸摩尔线程营收17.36亿元，同比增长1.47倍，扩张势头迅猛
- ▸沐曦股份13.24亿元、壁仞科技12.36亿元、天数智芯9.46亿元，第二梯队差距明显
- ▸市场焦点从营收高增长转向盈利质量，追问沐曦们的利润从何而来
🔥犀利点评
203亿听着热闹，拆开看却是典型的一超多弱：海光加寒武纪吃掉七成多，沐曦、壁仞们的十来亿营收放在研发投入面前大概率还是亏损。国产GPU的估值逻辑从来不是当下利润，而是「替代焦虑」下的期权定价。真正该问的不是利润从哪来，而是等英伟达特供版回归、等客户预算退潮后，这些收入还剩多少是真实需求而非政策性囤货。
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