产业观察
中国AI完成“本土化”跨越，真正赚钱的“微笑曲线”已经浮现
📋总体概括
美银美林9月17日报告指出，中国AI本土化已在芯片、存储、设备与大模型等环节取得实质突破，从零部件替代迈向全栈系统级优化。国内AI加速器厂商2025年在中国市场收入份额升至约50%（2024年不足30%），预计2028年接近80%，华为以35.5%份额领先国产阵营，长鑫存储全球DRAM份额亦升至约10%。报告认为中国AI价值链正形成「哑铃型」盈利格局：硬件瓶颈环节与大型云生态占据利润两端，中间层模型公司承压，价值分布的「微笑曲线」日益清晰。
⚡关键信息
- ▸美银美林9月17日报告：中国AI本土化已从单一零部件替代演进为全栈系统级优化，涉及芯片、存储、设备及大模型。
- ▸国内AI加速器厂商2025年在中国市场收入份额约50%，较2024年不足30%大幅提升，预计2028年接近80%。
- ▸英伟达以47%份额仍居中国市场第一，华为以35.5%成为国产领军，寒武纪、摩尔线程等在推理场景建立竞争力。
- ▸长鑫存储全球DRAM收入份额从2024年的3-4%升至2026年二季度约10%。
- ▸报告将中国AI股票分为本土化受益、基建出口商、应用受益三类，警示美国资本开支放缓时出口商面临盈利估值双压。
🔥犀利点评
「微笑曲线」说穿了就是一条铁律：利润永远流向有稀缺性和生态位的地方。国产算力份额三年翻近一倍固然亮眼，但真正决定谁赚钱的不是技术叙事，而是谁卡住了瓶颈、谁握住了流量入口。夹在中间的大模型公司最危险——烧钱换不来定价权，估值故事讲不下去就得现原形。至于出口商，本质是把命运押在美国客户的资本开支上，地缘风险一波动就两头挨打。
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