产业观察
中国AI价值链的微笑曲线：硬件与云平台“拿大头”，AI服务等中间层利润承压
📋总体概括
美银美林9月17日发布中国AI策略报告，指出中国AI价值链正形成「哑铃型」利润结构：利润集中于两端——AI加速器、半导体设备、晶圆代工和存储等战略瓶颈环节，以及具规模优势的大型云平台；夹在中间的独立大模型实验室与物理AI制造商因转换成本低、模仿快、定价权弱而利润承压。报告同时披露国产化进展：2025年国产加速器份额约50%（2024年不足30%），预计2028年接近80%；长鑫DRAM份额升至约10%，长江存储NAND约14%；中国2025年设备支出达493亿美元，本土设备商份额约30%。
⚡关键信息
- ▸美银美林报告称中国AI利润呈哑铃型分布，战略瓶颈环节与大型云平台拿走大头，中间层定价权薄弱
- ▸2025年中国加速器市场国产份额约50%，较2024年不足30%大幅跃升，预计2028年接近80%
- ▸长鑫存储全球DRAM份额由2024年约3%-4%升至约10%，长江存储NAND份额由7%-8%升至约14%
- ▸2025年中国半导体设备支出493亿美元，较2020年190亿美元五年复合增速21%，本土供应商份额约30%
- ▸报告将中国AI股票分为本土化受益者、基础设施出口商与AI应用三类，警示美国资本开支放缓时冲击将显著分化
🔥犀利点评
这份报告最狠的一句话其实是：本土化走了多远不重要，谁在赚钱才重要。份额翻倍听着热血，但50%的加速器份额背后是资本堆出来的重复建设和价格战——典型的用利润换地盘。哑铃结构揭示了残酷真相：瓶颈环节靠壁垒吃租，云平台靠生态收税，最惨的是中间那层既无护城河又替上下游打工的大模型公司。投资者该担心的不是国产化速度，而是中间层何时开始批量出清。
📰 相关资讯（与本文相关的其他资讯）
本文由本站自动聚合，以下为原始来源：前往 华尔街见闻 阅读全文 →