存储芯片暴利，英伟达却在抢地

导语

当一家存储芯片公司半年净利增长1929%，另一家增长1091%，这已经不是周期反转能解释的了。AI算力建设正在用最粗暴的方式重写存储芯片的定价逻辑——供给紧张、量价齐升、毛利率历史新高。但更有意思的是，上游的[[英伟达]]已经不再满足于卖芯片，而是直接下场锁定土地和电力。存储的暴利只是表象，真正的棋局在基础设施层。

存储芯片的暴利时刻：AI在重写定价权

2026年8月18日晚间，[[普冉股份]]和[[兆易创新]]先后发布半年报。资本市场等来的不是温和复苏，而是一份足以让所有存储分析师重新调整模型的成绩单。

兆易创新上半年营收115.66亿元，同比增长178.67%；归母净利润68.57亿元，同比增长1091.5%。更夸张的是单季环比：Q1净利润14.61亿元，Q2直接跳到53.96亿元，环比增长269%。普冉股份更猛，上半年归母净利润8.27亿元，同比增长1929.65%，第二季度净利润环比增长129%。

两家公司的解释口径高度一致：受益于全球AI算力建设，存储芯片市场供给格局发生有利变化，通用存储芯片产品价格呈上行趋势。翻译成人话就是——AI服务器抢走了存储产能，涨价从NAND蔓延到了NOR，从数据中心传导到了工业控制和AIoT。

一个细节值得注意：普冉股份上半年毛利率达到51.15%，创历史最优水平。据多位接近供应链的人士透露，这一轮涨价并非原厂主动控产的结果，而是AI订单对存储颗粒的虹吸效应太强，导致消费类、工业类客户不得不接受更高的报价来保供。NOR Flash这种已经多年没有涨价动力的品类，今年上半年4Xnm 4Mbit-256Mbit产品都实现了量产出货，甚至256Mbit-1Gbit大容量产品已经交付了工控、通讯、PC、服务器客户——这在一年前几乎是不可想象的。

存储行业的定价逻辑正在被AI改写。过去看的是手机、PC的出货量，现在看的是GPU集群的扩展速度。每一座AI数据中心的建设，背后都是数万颗存储颗粒的刚性需求。这种需求不依赖消费电子换机周期，而是由前沿AI实验室的算力军备竞赛直接驱动。

英伟达的阳谋：从卖芯片到锁定“AI工厂”

存储芯片的暴利故事，放在[[英伟达]]的战略动作面前，只能算小生意。

8月17日，英伟达宣布与[[SB Energy]]达成战略合作，为俄亥俄州PORTS-Pike科技园区提供信用担保，建设专属AI计算基础设施的超大规模数据中心，[[OpenAI]]作为唯一租户。英伟达同时向SB Energy投资15亿美元。

这个动作的真正含义，藏在三个数字里：园区初始部署容量4.25 IT-GW，英伟达拥有扩展3.75 IT-GW的选择权，总规划容量8 IT-GW。英伟达自己披露，每一代部署于PORTS-Pike的AI工厂系统约包含150万块GPU，对应约1500亿至2000亿美元的英伟达营收机会。

1500亿到2000亿美元。这是英伟达在一个园区、一代AI工厂系统上的营收空间。相比之下，整个存储芯片行业的全球市场规模也不过千亿美元级别。英伟达把自己的信用押在土地、电力和建筑（LPS）上，本质上是在锁定未来多代GPU的部署空间。园区一旦锁定，底层基础设施可以支撑GPU持续升级，而不是随着一代芯片生命周期结束而失去价值。

据多位接近英伟达供应链的人士私下透露，黄仁勋在内部把LPS称为“继芯片、封装、内存和网络之后的第五类战略资源”。这个排序耐人寻味——内存排在LPS前面，但内存本身在英伟达的采购清单里正在变成越来越大的成本项。英伟达不自己造存储，但通过锁定AI工厂，间接锁定了存储的采购节奏和规模。

更值得关注的是融资模式的创新。英伟达明确指出，部分前沿AI实验室的计算需求增速已经超过其自身资产负债表和长期信用状况能够支撑的范围。PORTS-Pike协议让英伟达用自身信用为基础设施融资背书，OpenAI通过长期租赁锁定算力容量。OpenAI已承诺到2030年前部署约12吉瓦的英伟达算力。这套结构把“买GPU”变成了“租AI工厂”，把基础设施从一次性资本开支变成了可滚动运营的长期资产。

普冉的蛇吞象：并表SHM背后的产品跃迁

[[普冉股份]]的净利润暴增19倍，不能只归功于涨价。真正改变这家公司基本面的，是2025年11月完成的那笔收购。

普冉通过现金收购控制[[珠海诺亚长天存储技术有限公司]]51%股权，将其100%全资子公司[[Skyhigh Memory Limited]]（SHM）纳入合并报表。今年上半年，SHM对普冉的营收贡献约23.46亿元，扣非净利润贡献约5.08亿元。要知道，普冉上半年总营收39.59亿元，SHM贡献了近六成；总净利润8.27亿元，SHM贡献了超过六成的扣非利润。

这笔收购帮普冉完成了产品矩阵的关键跳跃。收购前，普冉的主战场是NOR Flash，集中在消费电子领域。收购SHM之后，一跃进入了中高端2D NAND及衍生存储器市场，覆盖工业控制、汽车电子、5G通信等对可靠性和耐久性要求严苛的领域。SHM的2D NAND产品已通过全球多家大型客户的平台验证，基于行业领先制程的SLC NAND Flash和先进制程MLC NAND Flash的eMMC产品已经量产。

分业务看，普冉上半年存储系列芯片营收12.84亿元，同比增长90.79%；包含NAND Flash在内的“存储X”系列芯片营收23.46亿元——这个数字恰好等于SHM的贡献；“存储+”系列芯片（MCU、Driver等模拟产品）营收3.29亿元，同比增长41.20%。

一位曾在头部NAND原厂工作多年的工程师告诉笔者，SHM的SLC NAND产品在工业级市场的可靠性表现“不输大厂”，而普冉带来的客户渠道让SHM的产品第一次真正打入了中国消费电子和AIoT的供应链。“过去SHM的东西好，但卖不到量大面广的市场。普冉恰恰补上了这一环。”

模拟产品的进展同样值得注意。普冉在上半年推出首款闭环驱动芯片，瞄准折叠屏、潜望式摄像头等高端应用场景。这说明普冉的“存储+”战略不只是用MCU填报表，而是在马达驱动、光圈控制这些模拟细分领域寻找增量。存储涨价的红利终会消退，但产品结构的升级是可持续的。

兆易的护城河：量价齐升的国产替代逻辑

如果说普冉的暴增有并购催化，[[兆易创新]]的10.9倍净利增长则更像一个纯粹的产业逻辑故事：存储芯片量价齐升，叠加微控制器出货增长。

兆易创新半年报的措辞非常克制：报告期内存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务盈利水平提升。微控制器产品受益于工业、消费及汽车等领域的需求拉动，出货规模亦实现较好增长。此外，公司持有的证券投资期末公允价值上升，相应确认的公允价值变动收益大幅增加。

最后这句容易被忽略。兆易68.57亿的净利润里，有一部分来自证券投资的公允价值变动。如果按扣非口径计算，实际的存储和MCU业务利润会低一些。但即便如此，存储业务的爆发仍然是核心驱动力。

兆易的存储产品线覆盖NOR Flash、NAND Flash和DRAM三大类。在NOR Flash领域，兆易长期以来是国产替代的旗手，从消费级向工业级、车规级稳步推进。这一轮AI驱动的涨价潮，让兆易在NOR Flash上的量价齐升格外明显。而NAND和DRAM的布局，让兆易的存储业务有了更强的周期弹性。

一个值得注意的趋势是，兆易的MCU业务在工业、消费及汽车领域的需求拉动下出货规模“较好增长”。MCU和存储的组合，让兆易在AIoT和汽车电子两个赛道上都有抓手。这种产品组合的互补性，是兆易区别于纯存储原厂和纯MCU厂商的关键。

截至2026年8月18日，兆易创新市值约3000亿元。把兆易和普冉放在一起看，会发现一个清晰的产业格局变化：中国存储芯片公司正在从“跟随涨价”转向“主动受益于AI需求”。过去国产存储公司的客户集中在消费电子，AI数据中心的存储订单几乎被三星、SK海力士、美光、铠侠垄断。但现在，AI算力建设拉动了整个存储品类的需求水位，消费级和工业级客户被迫接受涨价保供，国产存储公司因此获得了量价齐升的窗口期。

这个窗口期能持续多久，取决于两个变量：一是原厂产能向AI倾斜的力度是否持续，二是国产存储公司能否在窗口期内完成产品结构升级。如果只是吃涨价红利，周期下行时一切归零；如果能把涨价利润转化为新产品的客户导入和量产爬坡，那这轮暴利才真正值得。

小结

存储芯片的暴利，本质上是AI算力军备竞赛向下游供应链的投射。[[英伟达]]用1500-2000亿美元的单园区营收预期，重新定义了什么叫“锁定需求”；[[OpenAI]]用12吉瓦的算力承诺，展示了前沿AI实验室对基础设施的渴求。[[普冉股份]]和[[兆易创新]]的19倍和10.9倍净利增长，是这个时代给出的两个侧写——前者靠并购完成产品跃迁，后者靠产品组合吃透涨价红利。

前瞻地看，存储的涨价周期终会结束，但AI驱动的算力基础设施建设仍在加速。真正的赢家不是那些只会在涨价周期里赚钱的公司，而是能借涨价红利把自己送进AI供应链关键位置的公司。存储芯片的下一幕，将从“涨价逻辑”切换到“结构升级逻辑”。