RISC-V第一股敲钟，王东升赌对了什么？

10月9日，香港联合交易所主板多了一支此前没人想象过的股票——以 RISC-V 为核心架构的 奕斯伟计算，发售价1.55港元/股，市值超过319亿港元，成为全球资本市场真正意义上的“RISC-V第一股”。

敲钟的人是 王东升，京东方创始人，业内喊了二十年的“面板之父”。2019年卸任后，他没有退休，而是转身押注了一条当时看起来冷门至极的架构赛道。七年之后，这条赛道长出了377亿元的中国市场，和一个272亿元市值的上市公司。

这篇文章想回答三个问题：这支“第一股”的家底到底如何？RISC-V 赛道的爆发是真的还是纸面的？以及，敲钟只是开始，真正的考题在哪里？

🏭 67岁再创业，班底是“京东方+英特尔”混编

做面板和做芯片，隔着一整条产业鸿沟。但王东升的二次创业，恰恰吃透了两个行业的通约之处——都是重投入、长周期、靠生态吃饭的生意。

2019年卸任京东方后，王东升以“RISC-V+AI”为底座切入芯片产业，创办奕斯伟计算，总部位于北京。这支班底的配置很有意思：联合创始人兼副董事长王波有20余年英特尔研发与管理经验，负责补上芯片的“深水区”能力；董事长兼CEO米鹏、总裁兼COO胡巍浩则均来自京东方体系，深谙供应链与产业协同。

一句话总结这支团队：懂半导体的人管技术，懂面板的人管生意。据多位接近人士的说法，这套“跨界+纵深”的组合，正是当年京东方在面板行业逆周期豪赌的翻版——先以定力熬过冷启动，再用规模换话语权。

判断一家 Fabless 芯片公司的家底，看三样：IP储备、专利、客户数。截至2026年3月31日，奕斯伟计算累计拥有超过620个IP模块、超过20个系列化RISC-V内核，专利申请总量突破1740项，推出超过150款软硬件协同产品，服务全球220家客户。

这个数字在头部大厂面前不算耀眼，但在国内RISC-V阵营里，属于第一梯队中的“自研最重”之一——它不是拿现成内核做集成，而是连内核都在自己做。这种打法前期烧钱、回报慢，但一旦跑通，护城河比“ARM公版换皮”深得多。

📊 139.5%的年复合增速，赛道是真的热

冷启动的七年，撞上了一条突然起飞的赛道。

据弗若斯特沙利文数据，中国RISC-V主控芯片市场规模从2021年的11亿元，增长至2025年的377亿元，年复合增长率高达139.5%，预计2030年将攀升至2194亿元。这是一个从“可忽略”到“不可忽略”的量级跃迁。

增速背后有两股推力。其一是地缘与供应链格局带来的确定性需求，开放指令集天然具备“不被单一实体卡住”的属性；其二是技术侧的成熟，中国工程院院士倪光南不久前指出，RISC-V已正式占据全球处理器市场25%的份额，x86与ARM的双寡头格局正在松动。

25%这个数字值得细品。它意味着RISC-V不再只是高校实验室和MCU小众场景的玩具，而是进入了主流出货量统计。当然，冷静地说，这部分份额更多集中在嵌入式、IoT与主控类场景，尚未真正冲击高性能计算腹地——但方向已经确立。

竞争座次也勾勒得比较清楚：按2025年收入计，奕斯伟计算是中国最大的国产智能终端人机交互芯片提供商，在国内供应商中排名第一，市占率5.7%；在中国RISC-V主控芯片提供商中排名第五、国内供应商第三。

这个“人机交互第一、RISC-V主控第五”的双面身份，恰好说明了一个行业真相：在中国市场，RISC-V正在从架构标签变成出货事实。客户买芯片时未必关心底层是什么指令集，只要功耗、成本、生态过得去，开放架构反而成了加分项。

💰 76%收入靠人机交互，第二曲线刚起步

把招股书式的数据摊开看，奕斯伟计算的生意结构是“一超多小”。

财务面：2023年至2025年，公司营业收入分别为17.52亿元、20.25亿元、24.31亿元，三年复合增长率约17.8%；2026年第一季度营收4.94亿元，同比增长18.4%。增长稳健，但谈不上爆炸。

收入面更有意思：人机交互芯片2025年收入18.56亿元，占总收入76.3%；而计算芯片收入从2023年的37.5万元猛增至2025年的3.20亿元——两年翻了三个数量级，基数小，但斜率陡峭。

这就是典型的“第一曲线养第二曲线”结构：人机交互芯片是现金流奶牛，支撑公司研发投入；具身智能芯片、边缘计算与智算中心AI芯片构成三大产品矩阵中的后两位，负责讲增长故事。

商业化落地的证据链也在累积。其RISC-V车规级AI MCU EAM2011已导入上汽、比亚迪、奇瑞等主流整车厂供应链——车规认证周期长、门槛高，能进三大自主品牌供应链，说明产品力过了及格线。此外，与极空间联合打造的全球首款RISC-V架构消费级AI NAS，计划2026年第四季度量产发售。

从消费终端到汽车电子再到机器人与智算中心，这张产品矩阵图的每一步都在往高壁垒、高客单价方向走。用工程师的话说：人机交互是“走量”，车规和AI芯片才是“走心”——决定估值天花板的，是后者。

⚠️ 真正的考题：把生态串成商业闭环

敲钟那天，奕斯伟计算公告了募资用途：芯片产品迭代研发、RISAA软硬件平台能力升级、潜在战略并购、营销网络搭建以及RISC-V生态体系建设。

五项里，最后一项最贵，也最难。

RISC-V的尴尬之处在于：指令集开放了，但生态没有。ARM有三十年的工具链、操作系统适配、认证体系和开发者惯性；x86有半个世纪的应用软件存量。RISC-V阵营手里有的是“自由”，缺的是“惯性”。

这个闭环里，任何一环薄弱，都会让“开放”变成“各自为战”——没有统一工具链的开放指令集，碎片化风险反而比封闭生态更高。这也是为什么连倪光南都在反复强调生态协同的紧迫性。

奕斯伟计算的应对路径是“软硬通吃”：自建20余个系列化内核与620个IP模块是向上做重，RISAA软硬件平台是向下做宽，再以220家全球客户形成反馈回路。据接近该公司的人士透露，其车规和AI产品线的研发投入占比在持续抬升——这符合“用交互芯片的利润，给计算芯片的野心输血”的既定剧本。

客观地说，这场仗不是一家公司能打赢的。它需要国内IP厂商、EDA工具链、操作系统厂商、终端品牌在同一时间轴上协同推进。港股给RISC-V开了资本市场的口子，但生态建设没有IPO敲钟这种戏剧性时刻，只有日拱一卒。

7.8亿到24.31亿的营收曲线、139.5%的赛道增速、76.3%的单一产品占比——这三个数字放在一起，构成了奕斯伟计算的真实画像：一家现金流业务扎实、增长故事刚开局的公司。RISC-V第一股的价值，不在于它本身有多大，而在于它给整条开放架构产业链提供了一个可定价、可融资、可对标的市场坐标。接下来三年，看两件事：计算芯片收入能否从3.2亿元长成十亿级，以及中国RISC-V生态闭环能否补上工具链与开发者这两块短板。架构的战争，才刚进入下半场。