亏掉9.65亿，沪硅产业咋想的？

半导体硅片，是整个芯片产业的"面粉"。而沪硅产业刚交出的2026年半年报，乍一看有点反常识：营收23.17亿元，同比增长36.51%；归母净亏损却扩大到9.65亿元，上年同期亏损3.67亿元。

收入涨三成，亏损翻近两倍，这生意还怎么做？

但把财报拆开看，你会发现这不是一个"越做越亏"的故事，而是一个在周期底部用亏损换产能、换技术卡位的经典样本。国产大硅片，正走到从"能用"到"好用"的关键一跳。

📉 亏损翻倍，先算清三笔账

亏损不可怕，可怕的是不知道钱亏在了哪。

先看场景：8月19日，沪硅产业发布半年报，市场第一反应是"亏损怎么扩了这么多"。但细读公告，公司对利润变化给出了三项明确归因。

第一笔，研发。为确保长期竞争力和优势产品的盈利转化能力，公司坚持对300mm硅片及300mm SOI硅片的投入，上半年研发投入同比增加约1亿元。

第二笔，汇率。受欧元对人民币价值波动影响，财务费用同比增加约2亿元。这一项属于非经营性扰动，与主业好坏关系不大。

第三笔，减值。硅片单价同比下降，同时库存中还留着部分以前年度成本较高的存货待消化，资产减值损失增加约1.2亿元。这一项恰恰说明：行业价格底部的包袱，正在被主动甩掉。

把三笔账加总：约4.2亿元的利润侵蚀，主要来自研发、汇兑和清库存。换句话说，剔除这些因素，主业的实际经营面远比"亏损9.65亿"这个数字要体面。

产业逻辑很清楚：硅片是典型的重资产、长周期生意，报表亏损期往往正是产能与技术投放期。亏损的结构，比亏损的幅度更重要。

📈 300mm硅片：销量涨九成的含金量

看一家硅片厂的真实成色，只看300mm。

300mm（12英寸）硅片是先进制程的"门票"——逻辑芯片、存储、CIS图像传感器、功率器件的主力产线都建在12英寸晶圆厂上。谁掌握了300mm，谁就拿住了高端市场的入场券；拿不下，就永远只能在6英寸、8英寸的成熟市场里卷价格。

半年报里最亮眼的一组数据是：沪硅产业上半年300mm半导体硅片销量同比增幅超过90%，带动该产品收入同比增长57%。在硅片单价整体同比下降的大背景下，量增远大于价跌，说明这不是靠降价换量，而是客户结构真实放量。

技术上，公司已实现面向逻辑、存储、图像传感器、功率等多领域的300mm硅片及多种特殊规格产品的研发与规模化生产，全面覆盖AI数据中心、消费电子、通信网络、汽车电子、工业控制等下游场景。

更有看头的是"特殊规格"这条暗线：公司正重点攻关三类产品——面向高功率应用的超低电阻率300mm硅片、面向高算力逻辑器件的高规格关键逻辑300mm硅片、以及面向车载雷达和物理AI应用、AI数据中心应用的300mm硅片。这些恰恰是国内特殊规格产品的缺口地带。

产业链里流传一句话：硅片厂的上量曲线，比晶圆厂的扩产曲线慢两年——但一旦客户验证通过，粘性极强，切换成本高到晶圆厂轻易不换供应商。90%的销量增速背后，是一批验证周期长达一两年的订单正在集中兑现。这才是这组数据真正的含金量。

🏭 产能与价格：下半年才是真正的兑现期

产能爬上去了，价格也该回来了。

场景是这样的：过去两年，全球硅片行业经历了去库存，国内硅片价格一路下探，硅片厂普遍"以量补价"。而2026年上半年，国内硅片市场逐步企稳回暖——这是半年报里一个容易被忽略、但极其关键的信号。

沪硅产业的做法是：结合细分产品规格、应用领域及客户合作情况，有序开展价格优化与业务磋商，并明确预计相关红利将在2026年下半年逐步释放。翻译成大白话：上半年的订单是按旧价签的，下半年新签的单子，价格有望修复。

产能端的进度同样清晰：

截至上半年末，公司上海、太原两地300mm硅片合计产能已达100万片/月，太原项目仍在持续建设，到2026年底预计将达120万片/月。

120万片/月是什么概念？这意味着公司300mm产能在一年内继续扩两成，且是在行业价格企稳的时间窗口上释放——量价共振，而不是产能砸在价格底部。

产业逻辑上，硅片产能投放最忌"逆周期硬上"：行情差时投产，折旧吃掉毛利。沪硅这一轮节奏，恰好踩在"库存出清、价格回暖、AI驱动晶圆厂稼动率上行"的交汇点上。据多位接近产业链的人士观察，2026年国内12英寸硅片的订单能见度，明显好于前两年。

💎 第二曲线：新傲与Okmetic的分工

300mm是主战场，SOI和特色片是提款机。

除了300mm主力，沪硅产业旗下还有两块容易被低估的资产：新傲科技和芬兰Okmetic。

300mm SOI及高端硅基材料方面，子公司新傲科技及其子公司新傲芯翼，正推进300mm高端硅基材料研发中试项目，聚焦射频、功率、硅光等应用领域。目前核心产品已完成关键技术研发，进入量产落地与市场验证阶段——300mm SOI硅片正处于产品验证送样及小批量量产阶段，面向射频、高压、硅光等应用的核心产品已顺利进入量产阶段。

SOI硅片是个"小而美"的赛道：用量不如抛光片大，但单价高、壁垒高，主要卡位射频前端、高压器件、硅光这些高附加值场景。AI数据中心的光互联和车载雷达的放量，正在给这个赛道添柴。

与此同时，新傲科技正大力推进转型升级，聚焦IGBT/FRD等高性能应用市场，优化产品结构，积极开拓海内外优质客户——这是踩着新能源车与工控功率器件的需求主线走。

200mm及以下业务则扮演"现金牛"角色：上半年销量同比增长约16%，新傲科技和Okmetic的200mm及以下抛光片、外延片合计产能超50万片/月，SOI硅片合计产能超6.5万片/月，为成熟制程领域的稳定供应提供了坚实保障。

这个结构很像国际大厂的经典打法：用大尺寸硅片赌未来，用特色片和成熟片养现金流。据业内人士私下评价，SOI这类"窄赛道、深壁垒"的产品，恰恰是国产材料最该优先补齐的短板——因为国外竞争对手少、替代一旦完成就很难被夺回去。

⚠️ 冷思考：硅片生意的护城河是熬

硅片这门生意，拼的不是爆发力，是熬的能力。

复盘信越化学、SUMCO这些全球硅片巨头的历史，会发现一个共同规律：硅片行业的超额利润，从来不属于扩张最快的企业，而属于在下行周期里没有倒下、且坚持投放的企业。客户验证要熬，产能爬坡要熬，价格底部更要熬。

沪硅产业这份半年报的亏损，本质上就是"熬"的成本：1亿元研发是熬技术，2亿元汇兑是熬环境，1.2亿元减值是熬历史库存。而90%的300mm销量增长、100万片/月的产能落地、SOI进入量产验证，则是熬出来的资产。

风险当然也要看清楚：其一，价格修复的幅度与节奏仍取决于下游晶圆厂稼动率和行业供需，公司自己也只说"红利逐步释放"，没给承诺；其二，高规格逻辑用300mm硅片的验证进度，直接决定产能能否被高端订单填满；其三，汇率扰动仍可能继续干扰报表。

但方向上，国内12英寸硅片的国产化率仍处低位，而AI算力、车载电子、功率器件的需求却在确定性地往12英寸产线上迁。供需两侧的剪刀差，就是国产硅片厂最大的时代红利。

小结：亏9.65亿的沪硅产业，交出的其实是一份"结构比数字好看"的半年报——300mm销量涨超九成、年底产能冲120万片/月、SOI进入量产验证、价格企稳待兑现。国产大硅片的故事，正从"有没有"进入"好不好"的下半场。接下来真正值得盯的，是下半年价格优化红利兑现的幅度，以及高规格300mm硅片在头部晶圆厂的验证进展。熬过底部的人，才配得上周期回升。